北京城乡(600861.CN)

北京城乡:业绩表现平淡,网上商城开业新增推动力

时间:11-04-29 00:00    来源:天相投资

公司业绩基本情况:2011年一季度公司实现营业收入6.31亿元,同比增长11.61%;营业利润0.42亿元,同比增长4.03%;归属母公司0.10元。

业绩表现一般,投资收益减幅较大:公司本季度营业收入略有增幅11.61%,净利润同比上涨3.58%,扣除价格因素影响后业绩表现一般。公司投资收益较上年同期减少199万元,降幅77.64%,原因系上期收回国泰永泰集团体保险产品取得投资收益较高所致。公司营业外收入也因经营方面的原因同比下降74.55%,但占比总利润额微小。

城乡超市正式开业,相关资金周转受到一定影响:公司城乡超市已于2011年1月18日正式开业,公司为此投资2.6亿元购买了1.7万多平方米的底商用于超市建设,此项目发展计划式公司进行战略调整重要举措。由此原因,本季度公司应收帐款同比增长130.59%(顾客舒卡消费尚未收到汇款),预付账款增长73.45%(预付货款的增加),其他应收款增加161.81%(超市开业使用款增加)。

全力打造城乡网上商城,实施差异化经营:公司2010年启动了“城乡网上商城”的筹备工作,经多方协调努力,网上商城已于2011年1月18日正式营业,使公司在电子商务领域跨出了坚实的一步,在网络世界中开辟新的市场销售突破点,为公司多渠道经营模式增添了又一重要看点。公司计划在2011年全力经营城乡超市和城乡网上商城,做好经营策划,缩短新开商业企业的市场磨合期,使超市和网城在最短时间为公司贡献利润。我们认为,公司未来业绩的提升也在很大程度上决定于此两项工作的具体实施和经营效果。

盈利预测和投资评级:预计公司2011-2013年每年分别可实现每股收益0.40元、0.43元和0.46元,按4月28日的收盘价10.67元计算,对应的动态市盈率分别为20倍、18倍和17倍。

对比商业板块2011年整体预测市盈率为25倍,目前公司估值低于板块预期值,考虑到公司发展的诸多不确定性,所以仍然维持公司“中性”的投资评级。

风险提示:北京地区激烈的市场竞争将给公司未来业绩带来的业绩压力。