北京城乡(600861.CN)

北京城乡:业绩增长放缓,激烈竞争压力大

时间:12-05-02 00:00    来源:天相投资

公司业绩基本情况:2012年一季度,公司实现营业收入6.66亿元,同比增长5.66%;营业利润0.43亿元,同比增长1.09%;归属母公司净利润3143万元,同比增长2.55%;基本每股收益为0.0992元。

收入利润增长放缓:公司收入及利润增速均已放缓,北京地区商业竞争激烈,在少有外延扩张的情况下,公司业绩难以大规模释放。财务费用本期发生额为人民币-3,317,940.58元,较上期发生额增加41.44%,主要是由于上期银行定期存款到期收到利息所致。投资收益本期发生额为人民币197,101.52元,较上期发生额减少90.08%,主要是由于上期银行理财产品到期取得投资收益所致。

债务负担小,应收账款增加明显:公司资产负债率为24.38%,较年初略有减少,财务负担较轻,财务费用表现为利息净收入。

应收账款期末余额为人民币28,175,972.40元,较期初余额增加155.54%,主要是由于本期银行卡顾客刷卡消费尚未收到的回款增加所致。应交税费期末余额为人民币-1,743,849.62元,较期初余额减少119.02%,主要是由于应交税金进项税大于销项税所致。营业外收入本期发生额为人民币905,411.13元,较上期发生额增加10578.97%,是由于本期正常经营所致。

市场竞争激烈,外延扩张空间有限:面对公主坟商圈周边大型商业企业扩张,公司需要根据市场的形式变化,积极调整商品结构,坚决贯彻实施品牌化战略,深入市场调研,从商品品牌结构、购物环境、优质服务等方面入手着力提升公司管控水平,强化公司核心竞争力。公司业务主要集中于北京地区,北京市场激烈的竞争环境对公司业绩有明显压力。我们认为,公司未来较难获得扩张性的外延收益,主要靠内生增长支撑业绩,成长空间有限。

盈利预测和投资评级:预计公司2012-2014年每年分别可实现每股收益0.33元、0.38元和0.51元,按4月20日的收盘价7.36元计算,对应的动态市盈率分别为22倍、19倍和14倍。

考虑到公司发展的诸多不确定性,所以仍然维持公司“中性”的投资评级。

风险提示:激烈的市场竞争给公司未来业绩带来的压力。