北京城乡(600861.CN)

北京城乡:净利润同比微增1.54%,符合预期

时间:10-08-30 00:00    来源:天相投资

2010年半年报显示,公司实现营业收入9.59亿元,同比增长14.04%;营业利润5879.74万元,同比增长2%;归属母公司所有者净利润4226.17万元,同比增长1.54%;基本每股收益0.13元,基本符合预期。

主业收入增长稳定。公司主营业务包括商业零售、租赁以及酒店业务。2010年1-6月,公司实现营业收入同比增长14.04%,其中商品销售收入占比93.57%,同比增长14.02%,主业经营保持稳定增速。

毛利率下降,期间费用控制力有所增强。报告期内,公司综合毛利率20.13%,同比下降1.55个百分点,其中商品销售业务毛利率同比下降1.61个百分点;期间费用率14.48%,同比下降1.57个百分点,其中销售费用率、管理费用率和财务费用率分别下降0.44个、0.49个和0.64个百分点,公司期间费用控制力有所提升。

非经常性损益影响业绩表现。报告期内,公司公允价值变动损失600.84万元,去年同期实现收益690.68万元,营业利润表现受到影响,同比仅增2%,归属母公司净利润同比微增1.54%。若扣除非经常性损益影响,归属母公司净利润将同比增长7.1%。

主业经营受限,或有重组可能。公司业务比重较大的商品零售业务已处于成熟期,在公司对外扩张具有较大不确定性的前提下,主业业绩增长空间不大。公司于2008年开始发展酒店业务,2009年仍处于培育期,未来有望成为公司利润增长点,但由于业务规模较小,对公司业绩贡献有限。

目前,市场普遍存在北京商业资产整合预期,西单商场已经进入重组议程,而公司作为北京商业市场上业绩平平的上市公司,重组预期也同样存在。我们将继续跟踪关注公司动态。

盈利预测和评级。综合考虑,我们预计公司2010-2012年EPS分别为0.22元、0.26元和0.31元,以8月27日最新收盘价10.64元计算,对应PE分别为49倍、40倍和34倍,维持公司“中性”投资评级。